Due Diligence («должная осмотрительность») - это комплексная проверка компании, бизнеса или отдельных активов перед покупкой, продажей, привлечением инвестиций или заключением иной значимой сделки.
Юридический и комплексный Due Diligence помогает получить объективное представление о состоянии бизнеса, выявить юридические, налоговые, финансовые, технические и иные риски, оценить их влияние на стоимость и структуру сделки, а также определить способы защиты интересов покупателя или продавца.
Что означает Due Diligence
Термин due diligence («дью дилиженс») обычно переводят как «должная осмотрительность». В деловой практике под ним понимают проверку объекта сделки или инвестиций, которая помогает принять обоснованное решение до приобретения бизнеса, доли, акций, недвижимости или иных активов. На практике также используются сокращённые варианты названия процедуры - «дьюдил» и «дью дил».
Due Diligence не регулируется отдельным нормативным актом как самостоятельная процедура. Объём и содержание проверки определяются характеристиками бизнеса или актива, целями сделки, отраслью, структурой владения и согласованным сторонами объёмом работ.
Цель Due Diligence
Проверка должна дать ответ на два ключевых вопроса:
1. Как устроен бизнес?
Кто владеет активами, как распределены функции между компаниями группы, как выстроено управление, какие договоры и обязательства имеют существенное значение для деятельности компании.
2. Какие риски существуют и как ими управлять?
Какие юридические, налоговые, финансовые, операционные, технические или иные риски могут повлиять на стоимость бизнеса, структуру сделки, сроки закрытия или объём договорной защиты сторон.
Когда нужен Due Diligence
Due Diligence целесообразно проводить в следующих ситуациях:
- при покупке или продаже бизнеса (приобретении долей, акций либо отдельных активов);
- при привлечении стратегического инвестора;
- при создании совместного предприятия;
- при предоставлении проектного, целевого или иного существенного финансирования;
- при подготовке бизнеса к продаже или привлечению инвестиций;
- при объединении компаний и внутригрупповой реструктуризации;
- при выявлении существенных юридических, налоговых или финансовых рисков в действующем бизнесе.
При покупке или продаже бизнеса Due Diligence является важной частью сопровождения сделок M&A, позволяя оценить объект сделки и выявить риски до её закрытия.
Почему Due Diligence важен покупателю
Для покупателя Due Diligence - это прежде всего инструмент оценки объекта сделки и защиты от рисков, которые могут возникнуть уже после перехода бизнеса или активов.
- Защита от скрытых рисков. Проверка помогает выявить задолженность, судебные споры, налоговые риски, проблемы с правами на активы, существенными договорами и корпоративными процедурами.
- Обоснование цены и условий сделки. Результаты проверки используют в переговорах о цене, механизмах её корректировки, отлагательных условиях, заверениях об обстоятельствах, гарантиях, обязательствах по возмещению потерь и иных способах договорной защиты.
- Основа для постсделочной интеграции. Выявленные риски помогают определить действия, которые необходимо предпринять после закрытия сделки.
- Снижение риска потерь. Проверка позволяет заранее выявить обстоятельства, способные повлиять на сохранность активов, действительность отдельных сделок компании или возможность предъявления требований после закрытия.
Почему Due Diligence важен продавцу
Due Diligence нужен не только покупателю. Предварительная проверка со стороны продавца позволяет подготовить бизнес к выходу на рынок и контролировать раскрытие информации потенциальным инвесторам.
- Подготовка бизнеса к продаже. Продавец заранее выявляет недостатки в структуре владения, корпоративных документах, учёте, отчётности, договорах и операционной деятельности.
- Снижение дисконта за риски. Устранение существенных проблем до начала переговоров сокращает количество оснований для пересмотра цены.
- Ускорение проверки покупателем. Структурированный комплект документов и заранее подготовленные ответы на типовые вопросы уменьшают число повторных запросов и задержек.
- Усиление переговорной позиции. Продавец понимает уязвимые места бизнеса и может заранее определить, какие риски будут устранены, раскрыты или урегулированы в договорной документации.
Vendor Due Diligence
Vendor Due Diligence - это инициативная проверка, которую продавец проводит до выхода на переговоры с потенциальными покупателями или инвесторами.
Её задача - выявить и по возможности устранить существенные риски, подготовить структурированный пакет документов и обеспечить прозрачное раскрытие информации об активе. Такая проверка помогает сократить неопределённость для потенциальных покупателей, снизить вероятность существенного пересмотра условий на поздней стадии и организовать процесс продажи более эффективно.
В рамках предпродажной подготовки может потребоваться не только проверка бизнеса, но и подготовка data room, описание структуры группы, систематизация ключевых договоров, устранение корпоративных дефектов и разработка подхода к раскрытию рисков.
Как проводится Due Diligence
1. Определение объёма проверки
На первом этапе определяются цели проекта, объект проверки, состав направлений и глубина анализа. В зависимости от задачи проводится экспресс-проверка наиболее существенных рисков и стоп-факторов либо полная комплексная проверка бизнеса или актива.
2. Запрос и систематизация документов
Формируется перечень документов и вопросов, организуется data room, согласуется порядок предоставления информации и взаимодействия с представителями компании. Как правило, запрашиваются корпоративные документы, сведения об активах, договоры, данные бухгалтерского и управленческого учёта, налоговая отчётность, информация о судебных спорах, финансировании, сотрудниках и лицензиях.
3. Анализ документов и интервью
Консультанты анализируют предоставленные материалы, сведения из доступных государственных реестров и баз данных, при необходимости проводят интервью с ключевыми сотрудниками компании. В зависимости от объёма проверки могут изучаться корпоративные, налоговые, финансовые, технические, экологические и операционные вопросы.
4. Подготовка отчёта и карты рисков
По итогам Due Diligence готовим отчёт в согласованном с клиентом формате. Развёрнутый отчёт включает описание проверенного бизнеса и документов, выявленные риски, оценку их влияния на сделку и рекомендации. Для быстрого ознакомления с ключевыми выводами в нём может быть предусмотрено Executive Summary - краткое резюме для лиц, принимающих решение по сделке.
Альтернативный формат представления результатов - Red Flag Report. В нём не приводится подробное описание бизнеса и всех изученных документов: по каждому выявленному риску указываются его суть и способ устранения или минимизации. Такой отчёт позволяет сосредоточиться на вопросах, требующих решения при подготовке сделки.
5. Учёт результатов в сделке
Результаты Due Diligence учитываются при согласовании цены, структуры сделки, отлагательных условий, заверений об обстоятельствах, гарантий, обязательств по возмещению потерь, удержания части цены, escrow и иных механизмов защиты сторон.
Какие виды Due Diligence бывают
Состав проверки определяется особенностями объекта и целями сделки. В зависимости от задачи в проект могут входить следующие направления.
| Вид проверки | Что анализируется |
|---|---|
| Финансовый Due Diligence | Достоверность финансовой и управленческой отчётности, структура доходов и расходов, активы и обязательства, денежные потоки, задолженность, качество учёта и показатели, влияющие на стоимость бизнеса |
| Налоговый Due Diligence | Налоговая модель, основные налоги и обязательства, налоговые проверки и претензии, применяемые льготы и специальные режимы, потенциальные доначисления и налоговые риски |
| Юридический Due Diligence | Корпоративная структура, права на доли, акции и активы, полномочия органов управления, ключевые договоры, судебные споры, лицензии, интеллектуальная собственность, трудовые и регуляторные вопросы |
| Операционный Due Diligence | Организационная структура, распределение функций, ключевые бизнес-процессы, зависимость от отдельных сотрудников, поставщиков и клиентов, система управления и перспективы развития |
| Технический Due Diligence | Состояние недвижимости, оборудования, инфраструктуры, производственных и строительных объектов, а также затраты и ограничения, связанные с их эксплуатацией |
| Экологический Due Diligence | Экологические разрешения, обязательства, платежи, ограничения, загрязнение, отходы и потенциальные расходы на устранение экологических последствий |
| Маркетинговый Due Diligence | Положение компании на рынке, конкурентная среда, клиентская база, деловая репутация, зависимость от ключевых клиентов и перспективы развития рынка |
Каждое направление даёт отдельный срез информации о бизнесе. В совокупности они позволяют сформировать более полную картину состояния актива и учесть риски в параметрах сделки.
Что получает клиент по итогам проверки
По результатам Due Diligence клиент получает:
- отчёт в согласованном формате - развёрнутый отчёт либо Red Flag Report;
- карту рисков с оценкой их существенности;
- рекомендации по устранению и минимизации рисков;
- предложения по изменению структуры сделки и ключевых условий;
- рекомендации по договорной защите покупателя или продавца;
- практический план дальнейших действий до и после закрытия сделки.
Вывод
Due Diligence - это не расход, а инвестиция в уверенность. Он создаёт основу для принятия инвестиционного и управленческого решения: позволяет отказаться от сделки с неприемлемым уровнем риска либо учесть выявленные обстоятельства в цене, структуре сделки и договорной защите.
Для продавца предварительная проверка помогает подготовить бизнес к переговорам, повысить прозрачность актива и снизить вероятность затягивания сделки. Для покупателя - получить обоснованное представление о приобретаемом бизнесе и заранее определить меры защиты от выявленных рисков.
Эксперты Лемчик, Крупский и Партнеры проведут Due Diligence, помогут выявить ключевые риски и учесть результаты проверки при согласовании условий сделки.
